2019年证券分析师胜任能力考试《发布证券研究报告业务》复习全书【核心讲义+模拟试题详解】
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第一节 利率、风险与收益

一、单利和复利

1单利

单利是以本金为基数计算利息,已过计息日但没有提取的利息不并入本金计息的一种方法。其计算公式是:

C=Prn

S=P(1+rn)

式中,C为获取或支付的利息;P为本金;S为本利和;r为承担或支付的利息率;n为交易涉及的期数。

2复利

复利也称利滚利,是将上期利息并入本金中重复计算利息的一种方法。其计算公式是:

S=P(1+r)n

C=S-P

式中各字母的含义同上。

二、连续复利

连续复利是指在复利的基础上,当期数趋于无穷大时计算得到的利率。

假设本金为P0,年利率为i,如果每年含有m个复利结算周期,当复利结算的周期数m→∞时,由于

因此,n年后的本利和为:

三、终值、现值与贴现因子

1终值

对于任何一定量的货币资金,它在未来某一特定时点上的价值都可以根据利率计算出来。这个“价值”即为“终值”。

2现值

将未来某一特定时点上的一定量的货币资金看作是那时的本利和,就可按现行利率计算出要想取得这样数量的本利和,现在所必须具有的本金,这样逆算出来的本金就是“现值”。

3贴现因子

一般来说,当利率为r时,承诺T年之后支付R美元的现值是R/(1+r)T。其中1/(1+r)T被称为未来T时期的货币的贴现因子。

四、无风险利率和风险评价、风险偏好的概念

1无风险利率

无风险利率是指将一定量的货币资金投资于某一项不需要承担任何风险的投资对象而能够获得的利息率。

2风险评价

风险是指未来结果的不确定性。风险评价是指在风险识别和风险估测的基础上,结合其他因素对风险发生的概率、损失程度等进行全面的考虑,评估发生风险的可能性及将会造成的危害,并与公认的安全指标相比较,以衡量风险的程度,并决定是否需要采取相应的措施来应对风险的过程。风险价值(VaR)方法是一种重要的风险评价和控制方法。

3风险偏好

风险偏好是指为了达到既定的目标,投资者在承担风险的种类、大小等方面的基本态度。根据投资者对风险的偏好程度,可将其分为风险偏好者、风险厌恶者和风险中立者。对于同样的风险,越是厌恶风险的人所要求的风险补偿越高。

五、无风险利率的度量方法及主要影响因素

1无风险利率的度量方法

在债券市场较为完善的发达国家,无风险利率的度量方法主要有三种:用短期国债利率作为无风险利率;用利率期限结构中的远期利率来估计远期的无风险利率;用即期的长期国债利率作为无风险利率。

在国际上,一般采用短期国债利率作为市场无风险利率。

2无风险利率的主要影响因素

无风险利率的主要影响因素有资产市场化程度、信用风险因素以及流动性因素。资产市场化程度越高、信用风险越低、流动性越强,那么无风险利率越接近于实际情况。