1.3 江恩理论

威廉·江恩（Willian D.Gann）是20世纪最著名的证券投资大师，他在股票和期货市场上的骄人成绩至今无人可比。在总结自己在股票和期货市场上的实战经验基础上，他总结归纳出了著名的“江恩理论”。这一理论把时间与价格完美结合，至今仍为投资界人士所津津乐道。江恩相信股票、期货市场里也存在着宇宙中的自然规则，市场的价格运行趋势不是杂乱的，因而他通过对数学、几何学、宗教、天文学的综合运用建立了独特的分析方法和测市理论，包括江恩时间法则、江恩价格法则和江恩线等。

江恩理论有自己的一套分析方法，交易之道、买卖规则可以说是江恩理论的精髓。这一理论的实质就是在看似无序的市场中建立严格的交易秩序。下面我们就来系统地了解一下江恩理论。

1.3.1 江恩回调法则

所谓回调就是在价格运行过程中出现的与主要运行趋势方向相反的价格运行方式，例如在上升趋势中出现的“回调下跌”走势，以及下跌趋势中出现的“反弹上涨”走势等。

根据价格水平线的概念，江恩理论指出：50%、63%、100%是价格总体走势中很有可能出现回调的位置，即不论价格上升或下降，最重要的价位是在50%的位置（即上涨了50%或下跌了50%），在这个位置经常会发生价格的回调。如果在这个价位没有发生回调，那么在63%的价位上就会出现回调。投资者计算50%回调位的方法是：将最高价和最低价之差除以2，再将所得结果加上最低价或从最高价减去。但由于股市的实际走势往往受多种因素影响，因而其回调的实际价格也许高于或低于50%的预测，这就要求我们在预测走势上应该留有余地。

1.3.2 江恩循环周期理论

在江恩理论中，时间周期具有重要的地位，它认为较为重要的循环周期如下。

● 短期循环：1小时、2小时、4小时……18小时、24小时、3周、7周、13周、15周、3个月、7个月。

● 中期循环：1年、2年、3年、5年、7年、10年、13年、15年。

● 长期循环：20年、30年、45年、49年、60年、82或84年、90年、100年。

其中10年的周期在江恩理论中具有重要的意义。江恩认为，10年周期可以再现市场的循环。例如，当一个新的历史高点出现之后，要过 10 才能再出现一个新的历史低点；反之也是一样，当一个新的历史低点出现之后，一个新的历史低点10年之后才会出现。在这10年循环的走势中，升势过程实际上是出现在前6年中，每3年出现一个顶部，最后4年出现最后的顶部。此外，江恩理论还指出，任何一个长期的升势或跌势都不可能不做调整的持续3年以上，其间必然有3~6个月的调整。

上述长短不同的循环周期之间存在着某种数量上的联系，如倍数关系或平方关系。江恩将这些关系用圆形、正方形、六角形等显示出来，为正确预测股市走势提供了有力的工具。由于江恩的周期循环理论涉及的内容较多，而且计算方法也较为繁杂，在此我们只需了解江恩理论较为注重市场循环周期这一点即可，关于江恩理论如何详细地划分每一个循环周，如何计算周期等，有兴趣的读者可以查阅相关资料。

1.3.3 江恩波动法则

任何物体产生振动后，由于其本身的构成、大小、形状等物理特性，原先以多种频率开始的振动，渐渐会固定在某一频率上，这个频率叫做该物体的“固有频率”，因为它与该物体的物理特性有关。江恩理论中的波动法则可以说是共振现象在股市中的运用。“共振”是物理学上的一个专业术语，指一个物理系统在特定频率下以最大振幅做振动的情形：当系统受外界激励作强迫振动时，若外界激励的频率接近于系统频率，强迫振动的振幅可能达到非常大的值。共振在声学中亦称“共鸣”，它指的是物体因共振而发声的现象，如两个频率相同的音叉靠近，或者当短频率与长频率出现倍数的关系时，都会产生共振。

江恩认为，当市场的内在波动频率与外来市场推动力量的频率产生倍数关系时，市场也会出现共振关系，令市场产生向上或向下的巨大作用。正是由于股市中的这种共振现象存在，我们才得以看到股市的大起大落往往超出人们的预期：当股市启动上行时，股价如脱缰的野马奔腾向上；而当股市开始破位下行时，股价又如决堤的江水一泻千里。

投资者在理解股市中的共振现象时，可以结合以下要素综合理解并运用：

当短线投机客、中长线投资者都开始介入市场参与买卖并且他们的操作方向趋同时，就极有可能产生共振现象。若前期股市涨幅巨大，则往往产生向下的共振，反之则往往产生向上的共振。

当短期移动平均线、中期移动平均线、长期移动平均线三者交汇到一起且运行方向趋同时，将产生向上或向下的共振价位点。若前期股市涨幅巨大，则往往产生向下的共振，反之则往往产生向上的共振。

当指数平滑同移动平均线MACD、随机摆动指标KDJ等技术指标发出相同方向的买入或卖出信号时，将产生技术指标系统的共振点。这一共振点是股价短期上涨或下跌的信号，更多适用于短线操作。

当金融政策、财政政策、经济政策、上市公司基本面情况等多种基本面因素趋向一致时，将产生基本面的共振点。

1.3.4 江恩理论总结出的买卖规则

（1）为了尽可能地规避市场暴跌所带来的风险及出于保护本金的安全性考虑，你应将资本分为10份，这样你每次买卖所冒的风险就不会超过资本的1/10。

（2）设立好止损价位，降低决策错误所带来的损失。

（3）要进行有目的交易，而不应过于频繁地参与短线交易，因为多做多错，并且过于频繁的交易会带来高额的佣金及税金，这些将会降低获利的机会。

（4）设立好止盈价位。不要对股价的上涨抱有不切实际的期望，只有保住已有的胜利果实，才能不断地从这个市场中滚动获利。

（5）市势不明朗的时候，宁可袖手旁观，也不贸然入市，更不可逆势操作。

（6）参与股市交易要坚决果断、目的明确。投资者在看不准行情且犹豫不决时，不宜入市。

（7）股市交投清淡或个股股性不活跃时，不宜介入。

（8）虽然入市前应制定好止盈价位与止损价位，但由于股市的随机性较强，在实际执行时不可盲目地限价买卖，而应结合实际情况灵活买卖。

（9）入市之后不可随意平仓，可利用逐步减仓或止盈价保障纸上利润。

（10）当买卖行为较为顺利且累积利润可观的时候，可将部分资金调走，以备不时之需。

（11）若想从股市中获得更高的收益，投资者入市的目的应是在二级市场获取差价利润，而不是赚取股息。

（12）第一注的买入若出现亏损，表示入市错误，如再强行增加持仓数量，谋求拉低成本，可能积小错而成大错，因而不可以盲目补仓。

（13）入市之后不可因缺乏耐心而快速清仓。

（14）在最近的多次交易中若出现胜少负多的情况，表明现在并不是参与买卖的时机，应暂时退出市场略作休整。

（15）应顺势买卖。大势向好时可以买入并持有，但是在涨幅过大的情况下则应少量持仓或离场观望。

（16）在下跌趋势明朗时，切不可以盲目抄底介入，而应耐心等到下跌趋势出现转机。

（17）在适当时候以金字塔式增加持仓数量，并选择那些股性活跃的个股作为金字塔式买入的对象。

（18）若重仓买入个股，应设立好止损价位，一旦个股走势与预期相反，则要敢于认错，达到止损价位时应毫不犹豫地卖出以保全本金。

（19）每次买卖均要经过详细的策划，买卖理由充分而又不违背既定规则，方可进行。

（20）买卖得心应手的时候，请勿随意增加筹码，这个时候最易出错。

（21）切莫预测市势的顶或底，应由市场自行决定。

（22）不可轻信他人的意见，除非你确信此人的市场知识较高，值得学习。

（23）入市错误，出市错误固然不妙；入市正确而出市错误亦会减少获利的机会。两者均要避免。